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Ces derniers temps, le cours d’High Co (HCO) ne cesse de baisser, sans doute un peu trop.

High Co est une société de marketing qui est active sur 4 secteurs catégorisés de la manière suivante :

• Emotion : communication, réseaux sociaux, stratégie média
• Relation : applications mobiles, programmes de fidélisation, SMS et push notifications
• Personnalisation : collecte et analyse de données, algorithmes prédictifs,…
• Transaction :  mécaniques promotionnelles, gestion opérationnelle et clearing coupons, diffusions multicanales,…

Une grande partie des clients sont des entreprises de distribution (Carrefour, Auchan, Casino, E.Leclerc,…) et la majorité sont clients depuis plus de 30 ans, soit peu ou prou, la création de la société.

WPP France est l’actionnaire de référence de cette société avec un peu plus de 37% du capital. Le flottant représente plus de 40%, ce qui est important pour une société de cette taille.

La capitalisation de cette société est de l’ordre de 62 M€.

Les chiffres (estimés) pour 2023 sont plutôt bons :

On notera en particulier que HighCo n’a pas de dettes et que la trésorerie couvre une grande part de la capitalisation.

Les indices de valorisation sont également très raisonnables. Ainsi, pour l’exercice 2023, on s’attend à un PER de 6,35.

Le ratio Valeur d’Entreprise sur EBITDA est par ailleurs assez faible.

La société distribue un dividende depuis des années, à l’exception de 2020, l’année Covid :

Le 24 Janvier, la société a fait le point sur ses ventes dans un communiqué disponible sur son site institutionnel :

Au 4^ème trimestre, la société affiche un ralentissement de sa marge brute de 10% par rapport au T4 2023.

Elle prévient de l’incertitude relative à son client historique, Casino, qui est sans doute responsable de l’essentiel de la baisse récente du cours.

Malgré tout, les activités à l’international, notamment en Belgique et en Espagne, restent bien orientées.

Par ailleurs, le groupe a pu bénéficier de conditions attractives pour le placement de sa trésorerie.

Ainsi la marge opérationnelle dégagée est de 22,1% contre 21,0% pour 2022.

Au global, le bénéfice net ajusté sur 2023 est attendu en hausse à deux chiffres, ce qui pourrait militer pour un maintien du montant du dividende cette année.

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Pourquoi dans ces conditions le cours baisse-t-il autant ?

Il semblerait qu’une grande partie de la peur soit liée à la perte du client Casino, consécutive à sa « liquidation organisée ». Peut-être, mais c’est oublier que les supermarchés Casinos sont repris presque exclusivement par Auchan et Intermarché qui sont déjà clients de High Co et donc n’ont pas forcément vocation à arrêter les contrats.

N’oublions pas non plus qu’une grande partie de l’activité est peut-être un peu vieillissante, par rapport aux évolutions actuelles du marketing.

Ces sujets sont légitimes, mais aux cours actuels, il nous semble que le risque est plus qu’intégré dans les cours.

N’oublions pas que de l’actionnaire de référence aux principaux managers de la société, tout le monde a intérêt à maintenir un dividende confortable.

Il est possible que le dividende soit conservé à 0,4 € par action, ce qui au cours actuel représenterait un rendement de 13,2%

Même si l’on retient un dividende de 0,33 € comme semble l’indiquer le consensus, le rendement resterait encore supérieur à 10%.

Les résultats annuels seront annoncés le 27 Mars après Bourse. Si la société réussit à communiquer sur des perspectives encourageantes, nul doute que son cours devrait remonter.

Selon Zonebourse, 4 analystes suivent la valeur (3 selon Boursier.com). La tendance est plutôt neutre,… mais l’objectif de cours pondéré est de 4,967 €, ce qui laisse une bonne marge de progression.

S’il y avait un portefeuille dédié aux articles du blog, nous pourrions l’inaugurer en achetant 1000 actions HCO aux cours actuels ! 😊